正确之处在于, [复制链接]查看:1676回复:0

1#
外管局不同意将外汇储备直接分给民众,或者直接用于养老、医疗、教育等社会福利。原因在于,外汇储备不是财政盈余资金,是央行在外汇市场上购汇形成,在央行的资产负债表上对应本币负债。直白说,这部分外储已经对应了人民币,在资本项下不兑现的情况下,再分外储就相当于再印一次钞票,直接导致通胀。
外管局的逻辑细节是正确的,但总体来看却互相矛盾,如果按照外管局的逻辑推导,中国只能永远任由外管局等机构投资者主导外汇管理、投资。
悖论之处在于,如果继续目前外汇占款为主的基础货币发行体制,就意味着民众永远不可能有分享外汇储备的一天,或者说通过外管局与中投的投资收益间接分享外汇收益;如果不改变目前的基础货币发行体制,民众永远也不可能自己从事外汇市场操作。
央行需要的是改变基础货币发行体制,使民众能够自由拥有外汇。但外管局把不能藏富于民的原因归结于持汇主体没有保留外汇的意愿——由于人民币存在升值预期、国内外汇差利差等因素,目前,企业和个人结汇意愿较为强烈,普遍不愿意持有和保留外汇。也就是说,目前“藏汇于民”的障碍不在于政策,而在于涉汇主体的持汇意愿——这或者是事实,但局部的事实不等于真相,把责任推给持汇者是不负责任的,是对从强制结售汇时代就为中国增加外储做出贡献的国内投资者倒打一耙。
要做到藏汇于民,既要赋予投资者持币的自由选择权,又有有通畅的外汇投资渠道,其实质是推进汇率的市场化改革。
投资者目前之所以不愿意持有外币,根本原因就是人民币升值。央行放开经常帐户之时,恰巧与人民币升值时期重叠。2005年7月21日到2008年金融危机爆发时终止,我国第一次汇改,人民币兑美元上升16%,2010年6月启动第二次汇改,累计升值幅度达到6%左右,面对如此明确的预期,投资者当然不愿意大规模持有美元,但这并不等于今后也不愿持有,当人民币与美元双向波动之后,公众的持有意愿将上升。即使公众不愿意持有美元,面对兑人民币升值的澳元、纽元,难道也不愿意持有吗?不管愿不愿意持有,公众的选择权不能够被剥夺。
所谓投资者不愿意持有美元,另一重原因是有关方面未能提供通畅的美元投资渠道,持有美元无法进行正常的投资。
分享 转发